上半年，公司实现营业收入78619.6万元，同比增加10.57％；实现净利润7111.5万元，同比增加15.82％。实现每股收益0.19元，同比增加0.01元。
    产品毛利率全线上升。
    上半年公司的毛利率达到了41％，同比增加5个百分点。从毛利率的历史水平来看，中期毛利率创下近几年新高。各项业务的毛利率均有不同程度的上升，显示了公司盈利能力的增强。除了各项业务毛利率全线上升之外，公司毛利率上升的另一原因是公司产品结构的调整。占公司主营比重较大的电网及发电系统产品增长较快，而且所占比重进一步提升。而电网及发电系统产品毛利率较高，07年上半年毛利率达到了48.6％，由此带动综合毛利率大幅上升。
    期间费用率上升影响净利润率水平。
    受益于公司营业收入的增加和产品毛利率的提升，公司主营业务利润同比增加了41％，高于主营业务收入增长率。但是由于公司期间费用率较高，公司的净利润却远远低于公司主营业务利润的增长率。上半年，公司的期间费用率为29％，同比增加2个百分点。主要原因是公司所处的行业仍然保持竞争激烈的市场格局；公司新产品的开发和技术改造需要追加银行借款进行投入，银行贷款利率有所提高，另外新产品需要实施市场推广，使得公司财务费用和营业费用增加较大。
    市场营销工作取得良好业绩。
    公司继成功中标贵广二回直流输电工程、东北——华北联网高岭背靠背直流输电工程之后，报告期内再次中标云南－广东±800kV特高压直流输电工程，项目合同金额28,139万元人民币，是继贵广二回工程后公司历史上单笔份额最大的一份订单。在重点新产品订货中，综合自动化产品连续突破高端市场，再次中标青海330kV乌兰变全套综合自动化系统；成功中标云南大盈江四级水电站4×175MW项目；中标宁夏银川东750kV、青海西宁750kV、陕西电力公司750kV变电站招标项目中的主变保护、母线保护等设备，为公司开拓西南、西北电力市场奠定了良好的基础；在三百门电厂二期2×1000MW机组保护工程招标中的胜出，以及再次中标秦山核电二期扩建工程2×650MW全套发变组保护设备，充分显示了公司在大型发变组保护领域的综合实力。
    增发未能完成，业绩受到影响。
    我国在2005年决定发展自身HVDC能力，促使许继向高阶输电市场发展。换流阀是HVDC换流程序的核心设备，许继集团与西整为中国具备这项能力仅有的两家公司。尽管两家仍须向西门子与ABB采购关键组件，即可控硅晶闸管(SCT)，但已完全能够生产超高压与特高压(UHV/EHV) DC换流站所需的换流阀。由于政府对电网设备国产化的要求提高，预计在这方面来自国外的竞争不多。许继集HVDC换流阀资产的市场价值为3.59亿元，如果收购顺利实施，07将为公司贡献近1亿元的利润，增加每股收益约0.24元，占公司07年盈利大约在40％。但是公司上半年关于增发的事项未能实施，因此将影响公司业绩的增长。
    维持“谨慎推荐”的投资评级。
    公司属于国内电力二次系统第一梯队（还有南瑞、南自、四方），是尖端直流技术引进的指定生产厂家，近年来整体技术实力增强，行业地位上升；由于主要竞争对手南瑞继保市场份额的大幅下滑，公司在高端产品占有率也处于逐年上升趋势。经过04－06年增长的迟滞阶段之后，07年公司业绩有望走出低估。由于上半年未能实施增发，我们调低07、08年每股收益至0.42、0.55元，目前股价对应07年和08年36倍、27倍市盈率，鉴于公司经营状况明显好转，我们给与“谨慎推荐”的投资评级。
    我国在2005年决定发展自身HVDC能力，促使许继向高阶输电市场发展。换流阀是HVDC换流程序的核心设备，许继集团与西整为中国具备这项能力仅有的两家公司。尽管两家仍须向西门子与ABB采购关键组件，即可控硅晶闸管(SCT)，但已完全能够生产超高压与特高压(UHV/EHV) DC换流站所需的换流阀。由于政府对电网设备国产化的要求提高，预计在这方面来自国外的竞争不多。许继集HVDC换流阀资产的市场价值为3.59亿元，如果收购顺利实施，07将为公司贡献近1亿元的利润，增加每股收益约0.24元，占公司07年盈利大约在40％。但是公司上半年关于增发的事项未能实施，因此将影响公司业绩的增长。
    维持“谨慎推荐”的投资评级。
    公司属于国内电力二次系统第一梯队（还有南瑞、南自、四方），是尖端直流技术引进的指定生产厂家，近年来整体技术实力增强，行业地位上升；由于主要竞争对手南瑞继保市场份额的大幅下滑，公司在高端产品占有率也处于逐年上升趋势。经过04－06年增长的迟滞阶段之后，07年公司业绩有望走出低估。由于上半年未能实施增发，我们调低07、08年每股收益至0.42、0.55元，目前股价对应07年和08年36倍、27倍市盈率，鉴于公司经营状况明显好转，我们给与“谨慎推荐”的投资评级。

(来源：互联网)