这并非上市钢企初遇"借新债还旧债"的窘境。去年11月2日，太钢不锈发行10亿元企业债，利率为5.51%，而其2010年11月19日发行的20亿元企业债，已于2011年11月19日到期。事实上，据国际模协秘书长罗百辉分析，去年底以来，宏观经济和行业景气的下滑使钢企的资金压力大大增加，迫使企业频频通过债券、票据等方式加大募资力度，如河北钢铁集团去年11月15日发行80亿元5年期无担保中期票据，安阳钢铁去年11月11日起发行10亿元公司债等。据统计，截止去年11月中旬，国内钢企通过发行票据和公司债券累计募资1344亿元，比2010年全年还超出近450亿元。

　　"借新债还旧债反映出钢企确实是资金'饥渴'。去年4季度以来钢价暴跌导致钢厂积累的很多库存计提跌价准备，钢厂有迫切的资金需求。"华泰联合证券钢铁行业分析师陈雳向记者分析。陈雳称钢厂募资的主要用途是补充现金流动性，还有包括偿还债务等。此前亦有分析人士指出，钢企目前的经营利润无法对新建产能给予足够的资金支持，不得不发债融资，资金链紧张将更多使新建项目面临考验。

　　发债行为的增多也折射出钢企其他融资渠道的不畅。陈雳分析说，对上市公司来说最理想的融资方式应该是定向增发和公开增发，但现在钢企既缺乏好的项目又面临业绩困境，使得增发困难重重。而从银行融资亦越发不易，有些钢厂的负债到达上限，银行也不愿意贷款。还有钢企探索新的融资渠道。去年10月底建龙钢铁集团与五矿国际信托公司发起信托计划，募资3亿元为吉林建龙提供原料采购和日常经营资金。宝钢也于去年11月和上周赴港直接发行人民币计价债券（俗称"点心债"），共募集资金65亿元。

　　钢企的还债难题或许并未就此结束。2月6日，河北钢铁公告，由于连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%，旗下唐钢转债已触发回售条款，这是30亿元唐钢转债自2010年来连续第三次触发回售条款。虽得益于债性保护其躲过回售压力，但2012年12月14日债券到期偿付已越来越近，到时上市公司如何解决巨额偿付资金仍是一个难题。

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