以基建投资拉动经济增长的模式已经不可持续。在四万亿投资的背景下,地方融资平台获得快速发展,但政府负债率快速上升,同时由于缺乏监管以及贷款项目自偿能力低,政府债务质量不高。目前的负债水平、负债质量以及政府增收能力不再支持大规模基建投资,预计未来基建投资同比增速将出现明显的下滑。
货币政策趋紧,回避周期性投资品。在信贷增速回落的背景下,以M1‐M2 衡量的投资冲动仍然处于高位,在股市、房市受到打压的局面下,通胀上行压力加大, 预计2010 年下半年我国货币政策紧缩力度将加大,作为投资品的机械设备需求将显著回落。
短期内机械行业原材料成本有上涨压力,中期内可能回落。短期内铁矿石涨价已是板上钉钉的事实,而钢材价格上涨幅度可能低于铁矿石涨价幅度,而随着经济周期拐点出现,中期内钢价将重新回落。
国际经济周期与我国不同,出口正在缓慢复苏。海外发达经济体正在经历缓慢的“L”型经济复苏过程,而发展中国家仍然具有较强的经济增长动力,预计机械设备出口仍将延续缓慢的复苏趋势。
在基建投资增速下滑、经济周期拐点明显、钢价具有上涨风险的情况下,机械行业投资中应选择长周期或弱周期、具有成本转嫁能力、出口依赖度高的机械设备公司。维持中国一重的“买入”评级,首次给予二重重装“增持”评级,调降三一重工、徐工机械评级。
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