前5月工程机械行业景气超预期。5月份,挖掘机、汽车起重机、装载机和推土机销量分别同比增长103%、56%、83%和99%,前5个月累计分别增长97%、48%、64%和70%,混凝土机械截至目前销售收入已经达到了2009年全年的总合,工程机械行业景气度明显超出市场预期,也超出我们预期。

　　行业不乏发展新动力。我们认为“新36条”、区域规划和保障性住房将为行业的发展提供新的驱动力。

　　1、“新36条”的推出有助于减轻固定资产投资对地方政府融资平台的依赖,对工程机械是实质性的利好。2、2009年以来国务院以前所未有的高频率出台了12个区域规划,这些区域规划的建设将为国内工程机械需求培育更多的增长极;3、政府对房地产的政策主要是为了控制房价,并非盲目打压,与此同时,保障性住房新建力度非常巨大,预计未来房地产投资对工程机械的拉动不会下降。

　　高景气度将延续,上调行业增速。考虑到季节因素和房地产调控的影响,我们维持行业2010全年行业收入增速前高后低走势的判断。由于行业当前景气度远好于预期,尽管近期国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心,但考虑到“新36条”、区域规划、保障性住房和出口复苏将为行业发展提供的新动力,我们仍然看好行业下半年及未来的发展前景。预计下半年行业仍将保持平稳增长,考虑到上半年行业已经增速已经大幅超预期,因此我们将2010年行业收入增速由18%上调至25%。

　　上调部分公司业绩预测,维持行业“强于大市”评级。由于行业景气度超出市场预期,也超出我们前期的预期,所以我们上调了部分公司的业绩预测。上调之后行业龙头企业2010年和201 1年的平均PE目前分别只有为11倍和9倍,估值已经处于历史估值底部区域,行业估值水平已经过度反应悲观预期。

　　考虑到行业发展新动力和未来几年良好发展前景,我们继续工程机械行业“强于大市”的投资评级。仍维持三一重工、中联重科、徐工机械、山推股份和柳工的“买入”评级,维持厦工股份、安徽合力和山河智能的“增持”评级。

(来源：互联网)