透平机械制造发展稳定但未来遇瓶颈。公司AV90及以上轴流式压缩机、AV80及以下轴流式压缩机市场占有率分别高达80%和96%，特别是AV80轴流式压缩机一直保持着90%的市场占有率，空分装置的市场占有率也达到65%。我们判断未来公司节能环保型的空分装置占比将进一步上升，不过考虑到行业的整体现状，未来公司透平机械业务很可能维持稳定的现状，一方面可以给公司带来可靠的营收;另一方面也意味着进一步拓展的空间受到制约。
公司从机械制造商向成套装备系统解决商转变将打开公司发展空间。公司适时转变发展战略，在设备制造基础上，开始向设计、制造、工程总包、安装、维修、保养和改造，以及项目融资服务等制造服务业领域涉足，不仅打开了公司的发展空间，同时对于公司综合竞争力(特别是在客户拓展和维持方面)也将构成显著提升。公司的这种态势无疑是符合国家制造业升级及产业转型大背景的。按照有关预测，2015年公司透平设备服务的收入将占到总营业收入33%。
工业气体业务为公司业绩增长的新引擎。中国的工业气体市场被视为世界上最有活力的市场，且需求量将以每年10%的速度递增，预计2016年总产值将达1000亿元。工业气体市场的外包份额将从2008年的42%进一步提高到2015年的50%。公司未来主要致力于气体外包业务，IPO目前的募集项目达产后，可以产生4.9亿元的业务收入。未来气体业务将是公司三大支柱业务之一。
综合评价及估值。从我们对公司的理解上看，公司的亮点在商业模式的转型和产业链的优化延伸。如果从更深层次的原因上分析，我们最看重的是股权激励背景下管理层的战略把握能力及经营管理能力，我们乐观判断公司未来产品组合将进一步优化，同时公司资产也将进一步“轻质化”。参照二级市场PE35倍估值水平，我们给出“买入”的投资评级，12个月目标价看到24.21元。
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